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去年,我们报道过华为被美国列入实体清单后,面对巨大的困难。

尽管当时他们仍然取得亮眼的业绩,但当时美国蕴酿着要进一步制裁,华为即将面对更大的困境。因此,当时华为轮值董事长徐直军,在发布会接受传媒采访时曾表示:

我们在 2020 要力争活下来,力争明年还能发表年报。

结果到了 2021 年的今天,在疫情和地缘因素两大不利因素夹击之下,华为活下来了。

华为轮值董事长胡厚崑,发表了 2020 的华为财报,他们更在收入与净利润上再创历史新高。

真心不容易。

历史新高的背后

为什么说真心不容易?虽然华为去年的业绩真的创出了新高,但是,也是华为近十年来增长率最低的一年。

据了解,华为在 2020 年基本实现了经营预期,但业绩增长速度显著放缓。其中销售收入 8,914 亿元(人民币,下同),同比增长 3.8%,净利润 646 亿元,同比增长 3.2%。

可是,华为最终能实现净利润同比上升,估计原因是营业利润下跌,导致税阶基数下降,以及可能因疫情关系,国家为企业提供了一定的税务优惠。结果,华为今年需要缴交的所得税,由去年的 153.67 亿元,下降至 76.55 亿元,因而带来了较高的净利率,并实现了净利润同比增长。

但值得一提的是,在目前华为如此困难的时候,他们仍然增加了研发投入,2020 年华为研发费用共达达 1,418.93 亿元,占总收入的 15.9%,增长 7.78%,并超过阿里、腾讯、百度、京东等公司在 2020 年研发投入的总和。

仍然依赖中国市场

华为之难,更体现于华为业绩的区域性。

华为收入的地理分布(百万人民币)

结果除了中国之外,华为在各地的业务均出现同比下跌:美洲区降幅显著,下跌 24.5%、亚太区也略下跌 8.7%,而欧洲、中东和非洲 (EMEA) 的跌幅,其实已比想像中要好一点,仅下跌 12.2%。

可是,华为在中国区的业务增加了 15.4%,弥补了全球范围内的跌幅,撑住了业绩;但这也使中国区业绩,占了华为总业绩的 65.6%。因此,华为要通过开拓中国市场,继续取得高速增长,必须开拓新的营收手段。

而这个新的营收手段,也在这次财报里,表现突出。

转型中的华为

华为在 2020 年财报里真正的焦点,在于其企业业务。

华为在去年的实体清单压力下,消费者业务仍然勉力实现了 2% 的增长,而运营商业务也在地缘政治因素下,仍然实现了 3.3% 的增长,但这两个业务,均不足以让华为在今年录得销售收入上升。

真正的关键,还是华为业务的新星:企业业务,也是他们目前最大、最具增长潜力的业绩引擎。

华为业务板块的收入分布(百万人民币)

去年虎嗅已曾提到,华为的企业业务板块,包含了他们在近年几个重点发展的项目,例如华为云、AI 等相关项目。此外,华为在去年也提过会在原来的运营商 BG、企业 BG 和消费者 BG 等三大业务板块之外,开设第第四块业务板块:云与计算 BG。

但出乎意料的是,在今年的华为财报里,云与计算 BG 仍未被独立核数。

图片来源:华为云社区。

在今年二月的上海移动大会里,华为原消费者 BG 的 CEO 余承东,对外透露将会兼任这个新的云与计算 BG,而且在新一季财报里,已经把余承东列作云与计算BG总裁。考虑到余承东在二月才确认余承东兼任的任命,以及目前云与计算 BG 尚未独立计算,估计华为这个全新的增长引擎,其实尚未正式全速运作。

2021 年,5G 将会开始进入商用化阶段,而各大企业也即将开始推展 5G 应用。先前笔者曾经提过,微软、英伟达等科技巨头,已经在 5G 与云计算的业务上尝到不少甜头;华为在这几年深耕 5G 业务,为的也是这个板块背后,拥有巨大的未来潜力,目前正好是华为的收成期了。

余承东与这个被受重视的云与计算 BG,能否在华为最困难的时刻力挽狂栏?

周转能力会受影响吗?

华为另一个值得忧虑的问题,是运营能力受损。

华为的现金流状况(百万人民币)

2020 年,华为的现金流,由去年的 913.8 亿元,急跌 61.5% 至 352.2 亿元(作为对比,昨天小米刚宣布有 1,080 亿元现金流)。此外,华为在去年也的总货款额也增加了 26.4% 至 141.8 亿元,现金与短期投资项目,也同样减少了 3.7%。而资产负债率虽然仍在相当健康的范围,但也由去年的 65.6% 下降至 62.3%。

为什么华为的经营情况会有一定的弱化?胡厚崑并没有仔细说明。

华为周转与库存状况(天)

但从财报看,华为周转能力减少了的主要原因,很可能仍是库存问题。毕竟华为在 2019~2020 年期间,为了应对实体清单而大量屯货,而今年存货金已达 167.7 亿,并再微升 0.17%,不过库存周转天数由去年暴增的 111 天,略降至 107 天。

另一个可能影响华为周转能力的因素,可能是“应付账款周转天数”,由去年的 91 天,急跌至 43 天 。笔者估计,有可能是供应商因为实体清单的关系,不愿意为华为提供更长的账期;也有可能是因为华为需要更大规模的屯货,所以必须提早付清供应商的货款,使华为的现金流增添压力。

周转能力可能是未来的最大武器

但华为未来的运营情况会因而变差吗?相信不会。

首先,由于华为被列入实际清单,因而屯积了大量的库存,在下年度华为于芯片方面的生产成本,估计会大幅下滑,这将会大幅改善华为的周转能力。

此外,华为在去年以天价出售荣耀,但这笔费用仍未到帐,据财报资料显示,华为目前只收到约 100 亿元的定金(列于其它资产,不作销售收入),荣耀相关资产的交付不迟于2021 年6月30日完成。

在未来一年,华为将会进入最困难的时期,而华为的周转能力,可能会成为他们的最大武器。

尽管华为并不愿意这样做,但他们的未来已经不在手机业务或基站业务之上,他们的未来已经是全新的板块:云与计算。

如果小米拿着 1,080 亿现金,准备要投身最烧钱的汽车产业的话;那华为到时应该如何运用手上的资金,华丽转身?

接着,我们将会为大家分析深入华为的转型。